销售净利率怎么分析盈利能力案例,销售净利率怎样分析

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上期，完成了A股化工原料行业公司的第3期分析（A股化工原料行业公司的盈利能力怎么样（第3期））

这次，插播一期，看看白酒。

申万行业中的一级行业“食品饮料”中有六个二级行业，分别是食品加工、白酒、非白酒、饮料乳品、休闲食品、调味发酵品。而在“白酒”中，只有一个三级行业，即白酒。

今天来看食品饮料中的白酒行业。

行业中一共有20家公司。今天看其中的10家。

还是以净资产收益率为分析起点，根据净资产收益率=销售净利率（盈利能力）*总资产周转率（运营效率）*权益乘数（财务杠杆）进行公司综合能力的分析。由于权益乘数与资产负债率之间有关系，即权益乘数=1/(1-资产负债率)。而资产负债率更容易理解，因此用资产负债率代替权益乘数来进行财务杠杆的分析。

1、净资产收益率

白酒行业公司的净资产收益率如下：

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从上表可以看出，多数公司的盈利状况表现非常好。如果看过我们之前关于军工行业的分析，就能看到，白酒行业和军工行业的盈利能力，简直是天壤之别。

泸州老窖和贵州茅台的净资产收益率是最高的，在30%左右，且比较稳定。

古井贡酒的净资产收益率在2021年有较大下降，2021年以前比较稳定，且保持在相对较高水平。

酒鬼酒的净资产收益率近几年一直在增长，且比较高。

五粮液的净资产收益率也处于相对较高水平，并且非常稳定。

洋河股份的净资产收益率处于中等水平。

天佑德酒和金种子酒的净资产收益率比较低，并且有亏损情况。

伊力特的净资产收益率处于中等偏下水平。近两年有较大下降。

老白干酒的净资产收益率处于中等水平。

总体来看，多数公司的盈利情况非常好。

2、销售净利率（盈利能力）

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对于贵州茅台，盈利能力是最高的，在50%以上。

对于泸州老窖、五粮液、洋河股份，盈利能力比贵州茅台稍逊一筹，但也处于很高的位置。。

对于古井贡酒和伊力特，盈利能力处于中等水平，但已经比其他行业高出许多。

对于酒鬼酒，盈利能力处于中等偏上水平，强于古井贡酒和伊力特，弱于泸州老窖、五粮液和洋河股份。

对于天佑德酒和金种子酒，二者都曾有较大亏损，在白酒行业中就属于垫底水平。

对于老白干酒，盈利能力处于中等偏下水平，弱于古井贡酒和伊力特。

总体来看，盈利能力最强的是贵州茅台。其次是泸州老窖、五粮液、洋河股份。

3、总资产周转率（运营效率）

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运营效率相对较高的是古井贡酒、酒鬼酒、泸州老窖、老白干酒、五粮液，相对较低的是金种子酒、天佑德酒。其余处于中等水平。

4、资产负债率（财务杠杆）

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从财务杠杆来看，

五粮液、天佑德酒、伊力特、金种子酒、贵州茅台均处于较低水平。

其余公司处于中等水平。

5、综合评价

总体分析下来，白酒行业中的公司，从价值投资角度来看，表现非常好，盈利能力非常好，财务杠杆普遍较低，运营效率也可圈可点。

本期分析的10家公司中，表现比较好的是贵州茅台（盈利能力强、财务杠杆低、运营效率中）、泸州老窖（盈利能力强、财务杠杆中、运营效率高）、酒鬼酒（盈利能力中、财务杠杆中、运营效率高）、五粮液（盈利能力高、财务杠杆低、运营效率高），值得下一步研究

古井贡酒、洋河股份处于中等偏上水平，可以关注。

老白干酒、伊力特，处于中等水平，虽然比起其他行业中的公司，已经算比较好的，但是在白酒行业中，只能算中等水平。

天佑德酒、金种子酒，在上述10家中综合表现较差，不值得下一步研究。

综上所述，可以对上面的公司做一个简单的排名，投资价值由高到低为：

贵州茅台、泸州老窖、酒鬼酒、五粮液>古井贡酒、洋河股份>老白干酒、伊力特>天佑德酒、金种子酒

其中，后4家在白酒行业中来看，不具有投资价值，前六家尤其是前四家值得关注。

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