低风险和高成长性并存，IT服务新贵易点云有“亿点点”猛

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进入2023年，疫情阴霾逐渐消散，全力拼经济成为各界共识，推动广大中小微企业数字化转型，更是在今年3月的全国两会中被多次提及。中小微企业是民营经济中的重要组成部分，但由于自身体量、能力有限，数字化、智能化转型往往力有不逮。比如置办IT办公设备和IT系统的成本，就难倒了不少企业。顺应时代要求，IT服务行业在最近几年加速成长，冒出了许多具备高增长潜力的独角兽和上市公司，也吸引了大量机构、投资者下场。新一轮寻宝游戏已经开启，谁能押中那块万里挑一的璞玉？（图片来自UNsplash）各路资本纷纷入局，IT服务赛道风起云涌和国外相比，国内IT服务市场起步不算早，此前并没有引发太多关注。最开始，IT服务市场以硬件设备租赁为主。较早进入中国市场的富士施乐等国际巨头，让办公设备租赁理念在国内得到普及。后来随着电脑、显示器、投影仪等办公设备租赁需求持续增长，IT服务市场逐渐成型。不过2019年之后，数字经济风口持续发酵，中小企业IT服务支出显著增长，行业也迎来新转机，成长为集IT办公技术服务、IT设备售后及运维、资产管理SaaS软件及服务等多种服务模式于一体的新型赛道。赛迪研究院的报告则指出，预计到2023年底国内IT服务市场规模将突破2000亿元，是一片不容忽视的新蓝海。眼看市场不断扩容，嗅觉灵敏的资本当然不会放过这个机会。经纬中国、源码资本、腾讯、京东等巨头陆续下场，向IT服务行业的优质标的抛弃橄榄枝，易点云、小熊U租、机密企租等企业都在这段时期收获融资。作为一个新兴热门赛道，IT服务行业自然会吸引很多新玩家。但林子大了，成分难免会变得复杂。要在龙蛇混杂的赛道上挑选一个优质投资标的，并不是一件容易的事情。什么样的IT服务商才算得上优秀？通过分析业内头部企业的成长经历、业务模式，我们或许能找到答案。白手起家到行业最佳，易点云全靠三大竞争壁垒和热闹的一级市场不同，有实力登陆二级市场接受投资者检阅的IT服务商并不多。前文提及的易点云，就是那个万里挑一的勇士。成立于2014年的易点云主要面向中小型企业提供一站式IT服务，包括随用随还办公设备订阅、网络服务及巡检、固定资产管理系统等。今年3月易点云通过港交所上市聆讯，拟发行5857.5万股，发售价为每股10~12港元，计划于5月25日在港交所上市。从此前披露的招股书来看，易点云业绩过硬，财务指标经得起市场考验。2020-2022年，其营收分别为8.13亿、11.84亿和13.72亿元，近两年经调整净利润分别录得9348.1万元和1.35亿元。最近几年，能带着盈利赴港IPO的科技企业凤毛麟角。业绩稳定的易点云，则是妥妥的低风险标的，健康的财务状况足以令投资者高看一线。（图片来自易点云招股书）成立短短8年就能取得这样的成绩，易点云必然有自己的过人之处。通过拆解其业务模式可以发现，易点云至少构筑了三重竞争壁垒。第一，形成规模效应和网络效应，通过强大的供应链管理能力压低采购价格和运营成本。根据弗若斯特沙利文的报告，截止2021年底易点云在中国IT综合解决方案市场的占有率为19.6%，位居首位并超过二至五名之和。从招股书也能看到，过去三年易点云的设备数量、客户数量均持续增长。（图片来自易点云官网）任何一个行业发展到一定阶段后，都会出现头部效应，实力越强的企业越能赢得用户信赖。易点云就实现了这种良性循环：以规模经营优化成本结构，给客户提供更实惠的产品、服务，不断壮大客户群。第二，提供一站式IT订阅服务解决客户痛点，实现高客户留存率。目前，易点云形成了以随用随还办公IT综合解决方案、设备销售、SaaS及其他服务为主的业务模式，基本覆盖企业IT办公的所有环节。尤其是随用随还办公IT综合解决方案业务具备灵活性、人性化等特点，支持用户灵活订阅及取消，竭力保障客户权益。过去三年易点云平均客户留存率达到72%，净现金留存率则分别录得110.6%、128.5%和101.6%，平均达113.6%，客户留存度极高。为了第一时间响应客户要求，易点云还建立了24小时远程服务台，提供系统日常巡查、硬件问题诊断等服务。较高的净现金留存率和客户留存率不仅为业务增长提供强力保障，也可以印证客户对其业务的认可。第三，用技术说话：易点云是国内唯一家拥有规模化再制造能力的IT服务厂商，并掌握了芯片级的修复技术。办公IT服务说到底是一项技术活，服务商不是把产品租赁、出售给客户就万事大吉了，还要承担后续运维、监测和应急处理事务。没有过硬的技术，很难赢得客户信任。易点云则有大规模设备操作经验和再制造技术，以其引以为豪的芯片级修复能力为例，技术人员通过更换必要的故障部件而不是整个组建，既可以将设备寿命从3年延长至7-10年，也能将单台设备的平均再制造成本压缩到100元以内。除了成本，效率也是易点云的一大优势。官方资料显示，易点云PC再制造工厂网络年产能超过60万台，是国内唯一一家达到这个水平的IT服务商。从再制造效率来看，易点云平均耗时不超过10天，比传统IT服务商节省了一半时间，尽最大限度保障客户权益。业绩经得起考验，还有三大竞争壁垒护体，易点云登陆港交所可以说是水到渠成。展望后市，易点云还有多大成长空间？对于易点云来说，上市肯定是一个重要的里程碑。通过公开募资增强实力，也为日后的发展大计打好基础。但上市肯定不是终点，易点云及其开创的办公IT综合解决方案市场仍处在蓝海赛道早期。同样来自弗若斯特沙利文的报告指出，目前美国办公IT综合解决方案市场的渗透率高达60%，中国只有约3.2%，未来还有很大提升空间。弗若斯特沙利文预计，2026年中国市场渗透率为16.9%，对应的五年年均复合增长率将高达47.9%。（图片来自UNsplash）行业红利不断释放，能抓住机会突围的无疑还是易点云这种的头部、优质企业，主要原因有三点。第一，办公IT服务行业准入门槛不低，需要一定的资金实力。特别是以硬件租赁为主的企业，走重资产运营模式，抗风险能力本就较差。但和刚萌芽那会儿不同，行业发展到一定阶段后，资本也会向头部企业聚拢，初创企业很难再收获大笔融资。像易点云这种占据先发优势、已经跑通盈利模式的企业，自然是资本的最爱。数据显示，截止IPO前易点云累计完成了10轮融资，背后的股东包括连续五轮参投的经纬中国，雷军创立的顺为资本等知名VC。有资本保驾护航，其他新玩家想追赶易点云只会越来越难。（图片来自天眼查）第二，鉴于当前国内IT服务市场渗透率较低，想形成规模优势难度很大。易点云则有庞大的销售网络、成熟的服务体系和稳定的客户群，并借此不断优化成本结构。第三，技术也是一个关键的门槛。近十年的技术沉淀，为易点云打造了一条稳固的护城河，比如前文提及的芯片级修复技术，以及高效的后端架构、自主开发的星云系统等。展望后市，IT综合服务解决方案业务仍是易点云最可靠的现金牛，如今业务量已非常稳定。易点云接下来要做的，是稳住基本盘、利用IT设备这个流量入口，探索多元营收模式——特别是上升潜力巨大的SaaS业务。在定制化产品兴起，垂直领域需求迸发的情况下，易点云拥有的海量设备资源，是其最大王牌——软件和硬件相互依存，易点云可以凭借自己的设备优势打造软硬件一体化服务体系，从安装、调试到后期维护一手包办，既延长了服务链条也省却了中间环节、节省了客户时间和金钱，实现双赢。正如上文所说，数字化是大势所趋，所有企业都在跑步上云。对于实力有限的中小企业来说，易点云提供的垂直类SaaS产品价格合理，也能帮助其提高资产管理、库存盘点效率，创建可视化数据库，可以说是最合适的选择。相对于IT综合解决方案业务和设备销售业务，易点云的SaaS服务起步时间不算早，目前还在爬坡阶段。未来的易点云能达到什么高度，这个明星项目的表现，将起到重要作用。写在最后在互联网时代，IT服务已经成为无数行业、企业成长的基石，成长空间毋庸置疑。作为行业领头羊，易点云已形成规模优势、业务模式十分成熟。随着时间推移及行业马太效应加剧，最终会走向强者恒强的局面。易点云和中国IT服务市场最终能达到什么高度？现在下定论还为时尚早。但可以肯定的是，坐拥三大竞争壁垒和稳固的业务基本盘，同时不断增强规模效应、探索新业务的易点云，前面还有更大成长空间。

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