海螺水泥是国企吗，海螺水泥是国企吗

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“在投资世界中， 每个人在专注和执着于“做什么”，其实在我50年的从业生涯中，我认为“和谁在一起”，以及“在哪里开始”的决定，在很多时候比“做什么”更重要，这二者更能影响你在未来会是什么样的人。在我个人的认知中，人生总有一条适合自己的路，如果计划的路走不通，那就换一条，不要固守一条道路，投资领域也是如此，不要被你的自我意识和思维盲点所障碍。”—桥水基金达利欧

“和谁在一起”这个重要认知，我们往往要在人生的后半段才能明白，当青春少年，此时意气风发，心中是将相本无种，男儿立功业的万丈豪迈，在被社会暴击后，在被职场挫败后，在创业破产后，胸中豪情退去，随年华老去，我们才慢慢明白：选择和谁在一起，在很多时候比做什么更重要，原因是这个世界，这个宇宙中永远存在一九法则，99%的大众属于平凡人，仅仅有1%精英人杰能够开天辟地，建立不世之业。投资世界也是如此，中港股市8000家上市公司，仅仅会有几十个公司能够超越牛熊转换的长周期，成为数十年长红的超级明星，所以如何选择和追随长青企业，最终将决定了投资者未来的命运。

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今天我们从企业股权结构和治理形态角度，来看看如何选择和评判公司的竞争优劣

第一类，在公司的股权结构中，没有绝对掌控权的大股东，董事会掌控公司治理权力。

这是真正意义上的公众公司，是美国上市公司中传统大蓝筹，百年老店，大跨国企业的普通形态，众所周知的大银行，保险巨头，包括富国，美国银行，曾经的AIG；大消费品公司，可乐，耐克，宝洁，辉瑞，迪士尼，通用，IBM等, 因为在过去的老美二百年资本市场历史中，同股同权是常态，百年老牌企业中的创始人过世，在经历几代人后，股权往往被稀释成没有绝对控股权，公司多数股份被基金，养老机构，公众所持有，而此时董事会成为权力中心。董事会要负责经营者CEO的挑选和调整，此时专业和公正的董事精神，在这种治理结构下就凸显的非常重要，因为董事代表了全体股东的利益，一旦董事会挑选了不合格的CEO, 那么上市公司和股东价值的毁灭也就是早晚的事。

观察国内A股市场，曾经的地产蓝筹万科，现在空调霸主格力，都属于董事会绝对做主的治理结构，万科曾是上市公司治理的规范和自律标杆，管理层多年坚持一切以股东利益为出发点，但即使是万科这样的优秀三好生，在野蛮人宝能卖菜老板踹门的时候，也无法保持董事会的治理原则，使用了大量非合规手段，比如无限次，无期限停牌，信息选择性披露，让媒体zf公知股民乱斗。由此可见，对于不成熟封闭型的A股市场，期待一个公平公正的董事会掌控公司治理权力，还是很遥远的梦想。

第二类，大股东既有绝对控制权，本身又是经营管理层。

在网络科技业兴起后，同股不同权被硅谷小子们带入了资本市场，虽然在创业阶段科技明星的股份被不断稀释，但是拥有不被稀释的投票权是硅谷天才的发明，在老美市场的科技巨头和中概科技股普遍都具有这类特征，谷歌，亚马逊，FB, 特斯拉，中概股的百度，阿里，拼多多，京东，爱奇艺，滴滴，B站；这种公司的董事会只有建议权，往往对平庸的大股东无能为力。巴菲特的伯克希尔也是绝对控股权的经营者，他曾经评价大多数老美公司董事会仅仅是一个橡皮图章而已。

在国内上市公司中，既控股又经营的类型是最主流，最普遍的治理模式，原因是我们的市场经济仅仅30年，大多数民营公司都还是第一代老板在经营，公司的董事会基本是个摆设，董事们不是自家亲戚，就是请来做摆设的社会名流。公司的成败完全取决于既是股东也是老板的本尊，所以考察这类公司竞争力，核心是对老板的考核，听其言，观其行，如果遇到了福耀曹德旺，恒瑞孙飘扬，海天，宁德，迈瑞，比亚迪，隆基等这些相对比较公平的老板，投资者就能获得优秀的回报；相反，如果选择到造假成精，利益输送，损公肥己的老板，类似乐视，康美，康得新，尔康，恒康，还有造假重灾区：东北，潮汕，闽南，那么最终投资者的结局是一地鸡毛。

第三类，公司始终有控制权的大股东，但是不参与经营。

这类公司占据了A股大市值企业的大部分，因为这是中国特色国企制度，无论是银行业，保险业，能源，钢铁业，证券，电信，基建，还是电力，国防军工，医药，建材，运输，港口机场，航空等等，基本上国计民生行业的头部企业都是属于国资控股，国资属于指定代理人机制，如果挑选到体制内的优秀人才放权经营，国企会非常出色，比如宁高宁治理的华润，有马行长的招行，有季克良的茅台，宋志平的建材；保利，长江电力，海螺水泥，国企治理的核心是正确选择一把手加上有效的激励机制。但是现实是国内有许多银行，却没有优秀的银行家。

民企中这类公司最突出的是美的和腾讯，美的大股东何老板十年前退位后，让职业经理人方洪波掌舵，美的市值从500亿增加到最高7500亿；腾讯的南非老板库克更是传奇大股东，二十年对腾讯业务不闻不问，完全授权马化腾，创造出累积投资总回报率超7500倍，获利数千亿美元的宇宙记录。

总结上市企业治理类型优劣，理论上第三类经营模式最适合稳健经营的上市公司，因为这种模式保证公司治理的可持续性，大股东可以及时改正去除不合适的管理者。而对于既控股又经营的第二类模式，最大的缺点是黑心坑股东的老板，是永远不会开除自己的，通常这类坏公司的最终的结局都是走向深渊。对于第一类依赖于公正董事会委托授权的模式，在中国董事文化缺失的背景下，难以成为主流。作为以长期价值为灵魂的投资者，选择和最优秀公司在一起，选择有长期治理优势，以股东利益为导向的杰出公司，这将会最终决定了投资者成功的未来。

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